Фамилия Кеулжаев — редкая и территориально привязанная, почти наверняка калмыцкого происхождения. Её основа, «Кеулж», восходит к калмыцкому (ойратскому) слову «кевлһ» (көвлһ) — «ковёр» или, в более широком смысле, «войлочный половик», «кошма». В калмыцкой среде прозвище Кеулж (или Кёвлж) мог получить мастер по изготовлению войлоков, кошмовал, либо человек, торговавший коврами. Суффикс «-аев» — типичный для калмыцких фамилий русский адаптер, передающий окончание отчества по отцу: Кеулжаев буквально означает «сын Кеулжа».

Географически фамилия почти не встречается за пределами Калмыкии и, возможно, соседних районов Астраханской области. В списках калмыцких родов и фамилий, составленных в XIX — начале XX века, подобные основы (от названий ремёсел, предметов быта и животных) — обычное дело. В отличие от русских фамилий на «-ов/-ев», образованных от крестильных имён, здесь мы видим чисто мирское прозвище, данное по занятию. Никакой связи с тюркскими корнями (например, с «кеуль» — раб или слуга) нет: это случайное звуковое совпадение.

Интересная деталь: в калмыцком языке слово «кевлһ» может также означать «ковёр-накидку» на седло. Если предок носителя фамилии был табунщиком или всадником, прозвище могло закрепиться за ним из-за особого, заметного ковра на коне. Таким образом, Кеулжаев — это не «ковёр» сам по себе, а человек, чей род занятий или отличительная черта были связаны с этим предметом. Сословно, скорее всего, предки относились к простым скотоводам или ремесленникам, без княжеских или духовных титулов. Фамилия не имеет вариантов написания, её структура прозрачна и не даёт повода для споров: это стопроцентная калмыцкая фамилия с ремесленной основой.