Фамилия Балагута образована от прозвища, и её значение напрямую связано с характером или родом занятий человека. Самая очевидная версия — от слова «балагур». По словарю Даля, балагур — это «шутник, веселый болтун». Слово составное: корень «ба-» от глагола «баять» (рассказывать, шутить) и часть «-гур» от «гуркать» (говорить). Выходит, что прозвище Балагута могли дать человеку общительному, остроумному, легкому на язык — тому, кто любил и умел поддерживать беседу.

Однако есть и вторая, менее распространенная версия, которую стоит рассмотреть. Она связывает фамилию со словом «балаган». В южных говорах балаганом называли не только ярмарочное строение для представлений, но и временное укрытие для рабочих, сторожей, а также торговую палатку или склад. В этом случае прозвище Балагута могло закрепиться за владельцем балагана, ярмарочным торговцем или просто человеком, который работал в таком месте. Эта версия правдоподобна, но уступает первой по частоте: «балагур» как характеристика человека встречается в языке и прозвищах гораздо чаще, чем профессиональное прозвище от «балагана».

Фамилия Балагута — редкий пример, когда прозвище не было переоформлено с помощью типичных суффиксов (-ов, -ин, -ский), а перешло в фамилию почти в неизменном виде, с окончанием -а. Такая модель характерна для украинских и южнорусских фамилий, где прозвища на -а нередко становились родовыми именами (например, Голота, Невесела). Поэтому географически фамилия Балагута чаще всего встречается на Украине и в южных областях России. Сословного барьера у неё не было: весёлого говоруна или расторопного торговца могли прозвать так в любой среде — от крестьян до казаков.