Фамилия Масюгов — одна из тех, где за коротким звучанием стоит сразу несколько возможных историй. Самое очевидное и простое объяснение лежит на поверхности: основа Масюг — это вариант имени или прозвища. Скорее всего, в основе лежит имя Масей, уменьшительная форма от Матвей (через Матюга > Масюга) или, что менее вероятно, от Максим. Суффикс -юг в русских фамилиях встречается нечасто, он придаёт слову разговорный, даже чуть пренебрежительный или фамильярный оттенок (сравните: «братюга», «партюга»). В данном случае Масюга — это «Матвеюшка» или «Матвейка» в народном произношении, а Масюгов — соответственно, «сын Масюги».

Есть и вторая версия, прозвищная. В южнорусских и украинских говорах «масюгой» могли назвать человека, имеющего отношение к маслу — либо сбивавшего его, либо торговавшего, либо просто любителя жирной пищи. В этом случае фамилия уходит корнями в ремесло или бытовую характеристику. Правда, такая версия менее распространена, потому что прозвище «Масюга» не фиксируется в старых документах так же часто, как отчества от канонических имён.

Географически фамилия Масюгов тяготеет к югу России и востоку Украины — Ростовская область, Краснодарский край, Харьковщина. Это косвенно подтверждает обе версии: и украинское влияние на произношение, и распространённость имени Матвей в этих местах. Встречается фамилия и в Поволжье, но реже.

Словообразовательная модель проста: суффикс -ов указывает на принадлежность, типичную для русских фамилий, образованных от прозвищ или имён, оканчивающихся на согласный. Если бы основа была на -а, то фамилия звучала бы как Масюгин, но здесь именно -ов, что говорит о том, что исходное прозвище Масюг (с твёрдым окончанием) могло бытовать наравне с Масюга. В любом случае, перед нами типичная патронимическая фамилия, возникшая не позднее XVII–XVIII веков.

В словарях ономастики фамилия не относится к числу подробно описанных, но её однокоренные «родственники» — Масюк, Масюткин, Масютин — встречаются чаще. Это говорит о том, что корень «мас-» в уменьшительных формах был продуктивен, и Масюгов — лишь один из вариантов, закрепившийся за конкретной ветвью рода.