Фамилия Лугакова чаще всего образована от прозвища или нецерковного имени Лугак. В основе лежит слово «луг» — открытое травянистое пространство, заливной луг. Лугаком в северных и центральных русских говорах могли называть человека, жившего у луга, пасшего скот на лугах или владевшего покосами. В некоторых диалектах «лугак» означало и «луговой кулик» (птица), так что прозвище могло закрепиться за охотником или за долговязым, худощавым человеком — по ассоциации с птицей на длинных ногах.

Модель образования проста: суффикс -ак (Лугак) указывал на лицо по характерному признаку или месту, а затем к основе на твердый согласный прибавили стандартный патронимический суффикс -ов, давший фамилию Лугаков. В женском роде — Лугакова. Это типичная русская фамилия, распространенная в Поволжье и центральных областях, но не слишком частая, что говорит о локальном происхождении прозвища.

Филолог Б. Унбегаун в «Русских фамилиях» разбирает модели на -ак как продуктивные в XVI–XVII веках, особенно в среде крестьян и посадских людей. Фамилия Лугакова, скорее всего, оформилась именно тогда, когда крестьянину или ремесленнику давали уличное прозвище по его угодьям или занятиям, а затем оно закрепилось за потомками. Сословно — преимущественно крестьянская среда, реже однодворцы южных уездов.

У фамилии есть «двойники» — Луговой, Луговкин, Лужаков (от «лужа»), но Лугакова стоит особняком: в ней нет суффикса принадлежности -ин, а основа не сокращена до корня, что делает её прозрачной для этимологии. Не путайте с фамилиями от личного имени Лука — там другая основа (Лукин, Лукашов, Лукачев).