Фамилия Вольховой — редкий образец украинской модели образования, где прилагательное перешло в разряд фамилий напрямую, без типичных русских суффиксов -ов или -ин. Её основа — украинское слово «вільховий», то есть «ольховый». Так могли прозвать человека, жившего в ольховом лесу или рядом с ним, либо того, кто занимался заготовкой или обработкой ольхи.

Ольха в славянской традиции — дерево двойственное, и это объясняет обилие поверий, которые могли закрепиться за прозвищем. С одной стороны, её связывали с нечистой силой: в Полесье сажали ольху у дома, чтобы «черт не привязывался», а белорусы верили, что ветки ольхи защищают от «ходячего покойника», потому что на дереве будто бы осталась «красная кровь сатаны». С другой — ольха считалась оберегом от природных стихий. В Польше на Троицу ветками украшали дома, чтобы отвести грозу и град, а втыкали их в посевы ячменя, чтобы кроты не рыли землю. Словаки клали кусочек ольхового листа в обувь новобрачным, идущим к венцу, — для защиты.

У южных славян ольха фигурирует в народной медицине и обрядах добывания «живого огня». Есть и христианская легенда: ветки ольхи ломались при бичевании Христа, за что он будто бы благословил это дерево. Все эти смыслы могли влиять на то, как воспринимали носителя прозвища Вольховой — как человека, живущего под защитой или, наоборот, в опасном соседстве с нечистым местом.

Фамилия Вольховой — штучная, нечастотная. По модели она близка к украинским фамилиям на -ий/-ой (Верховой, Лесной, Садовой), но с характерным чередованием «вільха» — Вольховой. Встречается преимущественно в южнорусских и украинских регионах, где ольховые леса — обычная часть ландшафта.