Фамилия Елубаев образована от казахского личного имени Елубай. Её структура прозрачна и типична для тюркских фамилий: к основе, восходящей к полному имени, добавлен русский патронимический суффикс -ев, который закрепился в документах в XIX–XX веках при русификации фамилий. Само имя Елубай составное. Первая часть — «елу» — переводится с казахского как «пятьдесят». Вторая — «бай» — в тюркских языках означает «богатый», «господин», «уважаемый человек». Изначально «бай» был социальным титулом, но со временем превратился в распространённый компонент имён (антрополексему), указывающий на пожелание достатка и высокого положения.

Выбор имени Елубай связан с казахской традицией нарекать детей по возрасту отца или деда. Считалось, что имя-число передаёт ребёнку долголетие и жизненную силу родителя. Подобные имена встречаются и в других тюркских культурах: например, казахские Жузбай (сто) или Сексенбай (восемьдесят). Елубай (пятьдесят) — из того же ряда: так могли назвать мальчика, родившегося, когда отцу исполнилось пятьдесят лет, или просто с пожеланием прожить столько же. Имя фиксирует не только возрастную привязку, но и уважение к старшему поколению, характерное для казахского общества.

Фамилия Елубаев, таким образом, означает «потомок Елубая». Носители фамилии чаще всего встречаются в Казахстане, особенно в южных и западных регионах, где сильны родоплеменные традиции. Встречаются варианты написания Елубай (без русифицированного окончания) — это более архаичная форма, сохранившаяся в устной речи и некоторых официальных записях. В русскоязычных документах фамилия закрепилась именно с суффиксом -ев, что типично для фамилий тюркского происхождения, оформленных по русской модели.