Фамилия Волкобой — яркий пример прозвища, которое закрепилось в качестве родового имени. Её основа ясна без словаря: «волк» и «бой». В старину так могли назвать человека смелого, сильного, способного в одиночку справиться с хищником, либо охотника, специализировавшегося на волках. В крестьянской среде, где волки представляли реальную угрозу скотине и людям, такое прозвище было почётным и указывало на конкретное умение, а не на абстрактную храбрость.

Модель образования здесь нестандартная. Фамилия оформлена без типичного патронимического суффикса (-ов, -ин). Она представляет собой чистую основу прозвища — так называемую «нулевую суффиксацию». Подобные фамилии (например, Громобой, Скороход, Сорвиголова) в русской традиции встречаются реже, чем фамилии на -ов, и чаще фиксируются на Украине и в южных областях России. Волкобой — характерный пример украинской или южнорусской ономастической модели, где прозвище перешло в фамилию без дополнительных изменений.

Слово «волкобой» в старину могло быть не только прозвищем, но и нарицательным именем для охотничьей снасти — капкана или ямы-ловушки. Поэтому не исключён и второй путь: фамилию мог получить не сам охотник, а тот, кто изготавливал такие орудия или жил в местности, где ставили «волкобойные» ловушки. Впрочем, личное прозвище — версия более прямая и распространённая.

В словаре Б. Унбегауна «Русские фамилии» эта фамилия не разбирается отдельно, но типологически она вписывается в группу «говорящих» прозвищ, образованных от глагольных основ с элементом -бой. Ономаст В. Никонов в своих работах отмечал, что подобные фамилии особенно часты в среде казачества, где ценилась удаль и физическая сила. Волкобой мог быть казачьей фамилией, что косвенно подтверждается её распространённостью на Дону и в Запорожье.

Сейчас фамилия остаётся довольно редкой. Встречается преимущественно в Ростовской области, Краснодарском крае, а также на востоке Украины — то есть в тех регионах, где исторически была сильна казачья культура и где волчий промысел имел практическое значение вплоть до XIX века. Носителям фамилии стоит помнить: их предок, скорее всего, был человеком действия, а не созерцателем — охотником, воином или мастером, чьё дело говорило само за себя.